Så tjänar du mest på rapportsäsongerna

This post is in Swedish. In it I talk about how I use earnings seasons for entering and exiting positions I already have a strong opinion on. Try translating the entire original post here if you’re interested.

Ku-treorna väller in!

Hur ska man hinna ta till sig all information under en rapportperiod? Svaret är att du inte ens ska försöka.

Är det överhuvudtaget rimligt att tro att du kan vara snabbare än högavlönade proffs, maskiner och institutioner? 

-Nej.

Ställ dig istället först följande tre frågor: 

Vad kan du veta? Vad är värdefullt att veta? Vad är slöseri med tid? Bara det som rimligen kan påverka ett bolags aktiekurs eller dess underliggande faktiska värde, och som inte redan är inräknat i kursen. Allt annat är onödigt brus, om man inte tror att kunskapen kan komma till nytta genom att underlätta framtida analyser. 

Rent slöseri med tid är till exempel aktiviteter som att stirra på aktiekursgrafer i realtid. Läs mer här

perceptionen av framgång är viktigare än fakta

Fundamentalanalys är grunden för bedömning av ett företags förmåga att överleva och att skapa värde på lång sikt. Det är information du kan veta ganska mycket om och som över tid bestämmer din avkastning. På kortare sikt, vilket tyvärr kan vara så mycket som 5-10 år, är emellertid perceptionen av framgång viktigare än fakta som stödjer den. 

Det absolut svåraste att hantera på aktiemarknaden är

samspelet mellan verkligheten och hur den uppfattas

Det är alltså inte företagens finansiella utveckling som är avgörande, utan investerarkollektivets tolkning av andras funderingar kring visserligen dels finanserna men främst kursrörelserna. 

Ur det perspektivet är uppgifter om försäljning, resultat, kassaflöde, tillgångar och skulder nästan helt oväsentliga. Och ändå är det dessa fundamenta som på lång sikt är det enda relevanta riktmärket för marknadsvärdet.

Det finns ändå framför allt två rimliga användningsområden för teknisk analys. Det ena är att…

…om det inte finns en tydlig… 

Läs resten av texten här

Det andra är att mäta graden av…

alltså hur…

Den senare analysen kan användas för bedömningar av om…

Läs resten av texten här

Stress Adjusted Returns, dvs avkastning i förhållande till din insats och grad av stress du känner över dina investeringar

Börja med att mentalt lägga allt du inte kan kontrollera i en låda som du stänger, låser och glömmer. Sedan designar du ett effektivt system för att filtrera fram en praktisk signal ur ett ohanterligt brus och använder den för att avgöra om det är en systematisk förändring på gång. 

Om det inte är det, vilket oftast är fallet, så kan du …

I det perspektivet är det kanske mer intressant att fundera över nedsidan i aktier som H&M, Ericsson och Securitas. OBS dock att inget här är någon rekommendation att köpa eller sälja finansiella instrument.

OBS, den här texten är bara en teaser för den riktiga texten hos Vontobel. Följ länkarna dit och läs hela texten om du är intresserad.

My worst investment mistakes

This post exists in audio format in English here.

This post, however, is in Swedish (and it’s actually just a few excerpts from the real thing here). Try this post in English instead — about economic stimulus.


Lärdomar från mitt värsta investeringsmisstag

Trots att jag agerade moderator på en nyckelpresentation för Prosolvia i samband med börsnoteringen, och blev lite av en andra talesperson för aktien, efter deras huvudfirma Carnegie, så lyckades jag missa Prosolvias bokföringstricks och kommande konkurs ända in i det sista. Eftersom jag hade hunnit fylla 25 år och jobbat som professionell och högt rankad finansanalytiker i flera år fanns inga ursäkter.

fortsätt läsa via den här länken till min gästhamn hos Vontobel

Men, min absolut sämsta investering på alla sätt — och där jag har absolut ingenting att skylla på — gäller en blankningsposition i ett europeiskt bankindex andra halvåret 2013. Misstaget kostade omkring en miljard kronor

fortsätt läsa via den här länken till min gästhamn hos Vontobel

I korthet så hade jag det globala ansvaret för investeringar i bankaktier. När mina blankningar förlorade pengar på grund av en serie myndighetsåtgärder sommaren 2013 kunde jag inte förmå mig att stänga positionen utan drog på mig allt större förluster ända tills mina kolleger kunde övertala mig om att jag antagligen inte förstod läget så bra som jag trodde; och därför behövde täcka positionen.

Den miljarden lärde mig en hel del om min egen psykologi, om stop-loss-åtgärder och om att ta reda på vad man vet och vad man inte vet i vanskliga investeringslägen.

fortsätt läsa via den här länken till min gästhamn hos Vontobel

Vad lärde jag mig av den här historien och hur kan du eller jag använda de insikterna idag? Några av de viktigaste punkterna gäller kommunikation, förenkling och ifrågasättande:

  • När förlusterna börjar stiga i en position, utgå från att…
  • Skapa en trovärdig bild av hur motståndarsidan…
  • Även om en bank är insolvent och tekniskt konkursmässig så…
  • Tyvärr utgick jag istället från att…
  • När förlusterna börjar stiga i en position, utgå från att du faktiskt inte förstår hela situationen eller har tillgång till all väsentlig information. Försök istället ta reda på vem som kan sitta på viktiga pusselbitar och kontakta den personen.

fortsätt läsa via den här länken till min gästhamn hos Vontobel

Why you have been wrong about fiscal and monetary stimulus your whole life

Topic: the difference between kick-starting an engine and pushing a vehicle by manpower


Do you know how an old lawn mower with a gas engine worked? Or a water scooter? Or a dirt bike with a kick start?

They all have to use some kind of external force, be it a hand crank, a pull on a string, or an electrical start engine, to get the actual gas engine from stand still to running at a certain threshold rpm (revolutions per minute).

Once the gas engine is turning at the right speed, the controlled and timed gas explosions can move pistons in just the right way to rotate a shaft round its axis, which makes whatever we want spinning spin, e.g., the driving wheels of a car. Talking of cars and threshold rpm; isn’t it weird that the number of people fitting in a car is just right for pushing a car with a dead battery in a speed that just about reaches that magical limit where the ICE engine can take over?

So, what do start engines and kick starts have to do with stimulus? It’s quite straightforward: if you have to keep kicking, or pushing then it’s not stimulus; then it’s just temporary life support. Maybe you’re out of gas, or the engine is broken. In any case, you won’t get the motor running, it’ll just be you working up a sweat spending more energy than you get out of the effort.

That’s exactly how it is with economies and economics. If you can’t remove the stimulus, such as ultra-low interest rates and fiscal deficits without getting a significant slowdown, then what you did was never stimulus — it was just the equivalent of pushing a dead car a few hundred meters extra.

A stimulus the way Keynes talked about it, was a temporary effort that removed whatever was artificially blocking the real economic potential. Printing a trillion dollars a year while running a trillion dollar budget deficit, accompanied by zero interest rates year after year after year… does not qualify as stimulus. That’s using the defribillator on a corpse, with high enough voltage to make the body jerk around like president Trump’s assessments of what constitutes respectively good and bad monetary and fiscal stimulus depending on who’s pulling the strings. Hint: anything the Donald does is good policy. Anybody else doing the same thing: stoopid.

OK, maybe you had this right all along. I think you did, I just about exclusively have thoughtful readers.

Unfortunately this will never be read by the ones who really need it — the slimy arms of the vampire squid: the Kurodas, Ingveses, Draghis, Bernankes, Yellens and Powells of the world. Well, we’ll see about Powell… Who knows, he could be a Volcker in disguise.


Summary

Words matter. Definitions matter. Be careful not to let others cloud your thoughts by using misleading vocabulary.

Economic stimulus was always supposed to just be a quick, helping hand for a healthy person that slipped on a banana peel; not permanent crutches for somebody run over by a truck. What’s going on in the economy now is not stimulus, it’s a shock doctrine text book power game.